通胀危机仍未解决、企业利润下滑明显、中小企业资金链断裂……对于中国经济来说，又到了一个关键的十字路口。在反通胀和保增长的双重目标下，货币政策无奈地陷入两难抉择，是继续从紧？还是适度放松？货币政策怎样在利率、存款准备金率和汇率等为数并不多的工具之间进行选择和组合？这些都吸引了众多业内外人士的眼睛。
分析师认为，由于8、9月份一些工厂暂时停产让经济数据失真，因此货币政策的最终走向，将在10月份一系列的重要会议见分晓。
根据国家统计局公布的数据，今年7月，生产者价格指数（PPI）比上年同期增长10%，原材料、燃料、动力购进价格上涨15.4%，创出12年来的新高。
广东科德资深证券分析师王泽辉认为，由于PPI对CPI传导始终有2~3个月传导周期，PPI的高企不下意味着下几个月的通胀危机未消，特别是奥运之后成品油价格将很有可能放开，这意味着CPI是否能在年内顺利下滑仍有疑问。不难发现，通胀危机未消始终在制约货币政策以及宏观调控的放松。
但是，始终从紧的货币政策却埋下了经济放缓的隐忧。根据公开数据显示，占总投资高达24％的房地产投资的明显回落较大地拖累了7月的投资增速，工业增加值7月也出现了明显下滑，当月全国规模以上工业企业增加值同比增长4.7%，比6月份回落1.3个百分点，比上年同期回落3.3个百分点，创去年2月以来的新低。这说明从经济供给面来看，企业经营活动大幅度放缓。
万联证券宏观经济分析师孙亘认为，防止经济下滑已成为下半年政府工作重中之重，特别是大批沿海中小企业濒临倒闭、工业增加值出现下滑后，政府更加会出台政策防止经济过度下滑，否则这样的结果会带来失业率的上升、股市崩盘等一系列不良后果。
未来几个月货币政策或紧中有松
目前我国进口持续增加，出口逐渐减慢，上半年进出口的速度差已经达到了10％左右，再加上原材料等成本上升，已使国内企业的经营效益出现明显下滑。专家认为，为了扭转这一情况，下半年从紧的货币政策可能出现松动。
摩根大通大中华区首席经济学家龚方雄在最新报告中判断说，美元的走升会导致热钱流入中国的势头减缓，同时通胀率将继续呈下降态势，这将给央行调低目前高达17.5%的人民币存款准备金率，以及在今年稍晚放松货币政策提供契机。
但是，孙亘认为，货币政策的放松肯定是局部的结构性放松，而不太可能是整体性的放松，如增加对中小企业贷款、提高商业银行信贷额度、小额贷款担保试点等在
奥运期间推出，就是这种政策的体现。毕竟，货币政策始终是在防止通胀与防止经济下滑两头寻找平衡点。
王泽辉也指出，政策的灵活度可能在结构上表现得更灵活一些。结构表现更灵活，不仅仅是一个货币政策的问题，我们可能更多地需要动用财税方面的政策来加以调整、配合。
